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美盈森:拓展高端包裝領域見成效

2013-08-13 09:15 來源：招商證券責編：陳莎莎

摘要：: 立足于高端電子包裝市場的成功經(jīng)驗,公司開始關注其它高端(高毛利)包裝市場,雖然目前尚未有大的訂單公告,但依照公司高毛利電子包裝市場的成功經(jīng)驗,公司高端酒類、奢侈包裝業(yè)務的拓展前景值得正面關注。

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小C專訪｜正博總經(jīng)理范

小C專訪·煒岡股份董事

　　【CPP114】訊：事件:
　　
　　結(jié)合近期調(diào)研所得的公開信息和公司公開資料,形成本篇簡報。我們認為渡過“蘋果認證失敗”挫折后,公司重回快速發(fā)展階段,維持“審慎推薦-A”的投資評級。
　　
　　公司高端電子包裝業(yè)務形勢良好。公司近期先后獲得(1)三星電子(惠州)智能手機包裝的包裝供應資質(zhì);(2)艾默生網(wǎng)絡能源有限公司的標簽類、絕緣材料類、屏蔽材料類物料的供應認證;(3)深圳三星網(wǎng)絡通信裝備包裝供應資質(zhì);(4)已獲得(湖北)恒隆集團包裝供應資質(zhì)。
　　
　　高端酒類、奢侈包裝業(yè)務拓展中。立足于高端電子包裝市場的成功經(jīng)驗,公司開始關注其它高端(高毛利)包裝市場,雖然目前尚未有大的訂單公告,但依照公司高毛利電子包裝市場的成功經(jīng)驗,公司高端酒類、奢侈包裝業(yè)務的拓展前景值得正面關注。
　　
　　公司的專注力與設計能力是拓展高毛利包裝領域的保障。高毛利包裝市場的特點是小批量、多批次,公司這方面做的很好。公司另一個高毛利業(yè)務的成功經(jīng)驗是于平凡中挖出毛利率提高的機會。比如宜家的開拓就是一個成功案例,通過優(yōu)化客戶的包裝用材與結(jié)構(gòu)設計、優(yōu)化材料采購方案等,為客戶降低了包裝成本,提高包裝效率,最終實現(xiàn)雙方受益,于平凡業(yè)務中實現(xiàn)了毛利率的明顯提升(從20%提升到約30%)。
　　
　　預估(攤薄)每股收益13年0.99元、14年1.32元,同比分別增長64.7%、29.1%。
　　
　　給予“審慎推薦-A”投資評級:經(jīng)上市“蘋果認證失敗”的挫折后,公司重新進入增長階段,積極開發(fā)平板電腦、智能手機、酒類、化妝品及奢侈品等多元化高端客戶,并已開始良性訂單增長。現(xiàn)價對應13年22倍PE,三PEG=0.6,作為成長公司,有股價上升空間,給予“審慎推薦”的投資評級。
　　
　　風險提示:
　　
　　拓展新包裝子領域有磨合期。

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