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當(dāng)前我國造紙行業(yè)中廢紙供應(yīng)約35%源于進(jìn)口

2018-02-01 12:18 來源:網(wǎng)絡(luò) 責(zé)編: S9

摘要:
當(dāng)前我國造紙行業(yè)中廢紙供應(yīng)約35%源于進(jìn)口,大型包裝紙企擁有更多廢紙進(jìn)口配額,原料成本中進(jìn)口廢紙占比可高達(dá)50%,且美國是中國最主要的進(jìn)口國家之一,進(jìn)口廢紙、木漿多以美元定價,因此人民幣升值將降低紙企進(jìn)口廢紙的成本。

    【CPP114】訊:從2017年11月份至今,人民幣不斷升值,整體利好于造紙行業(yè)表現(xiàn),其中包裝紙板塊受益程度要略高于文化紙板塊。一旦人民幣升值突破1%時,山鷹紙業(yè)、玖龍紙業(yè)、理文造紙作為國內(nèi)三大包裝紙龍頭紙廠,業(yè)績將分別提升3.3%、2.7%、2.6%。


  進(jìn)口廢紙、木漿的成本結(jié)余


  當(dāng)前我國造紙行業(yè)中廢紙供應(yīng)約35%源于進(jìn)口,大型包裝紙企擁有更多廢紙進(jìn)口配額,原料成本中進(jìn)口廢紙占比可高達(dá)50%,且美國是中國最主要的進(jìn)口國家之一,進(jìn)口廢紙、木漿多以美元定價,因此人民幣升值將降低紙企進(jìn)口廢紙的成本。


  營運(yùn)資本形成潛在匯兌收益


  紙企在日常進(jìn)口廢紙、木漿中形成以美元計價的營運(yùn)資本項目,主要包括應(yīng)付賬款、存貨等。據(jù)測算,主要紙企中美元定價的應(yīng)付賬款、存貨平均占比為28.6%、22.2%。人民幣升值將導(dǎo)致美元計價的營運(yùn)資本在換算時發(fā)生價值變動,通常將產(chǎn)生匯兌收益。


  美元定價的債務(wù)負(fù)擔(dān)減輕


  紙企在對外貿(mào)易中同樣會形成一定的美元長、短期借款。據(jù)測算,山鷹紙業(yè)、玖龍紙業(yè)、理文造紙、太陽紙業(yè)、晨鳴紙業(yè)這五家紙企中,美元定價的短期負(fù)債平均占比為1.8%;美元定價的長期負(fù)債平均占比為14.4%。當(dāng)人民幣升值時,以美元定價的長期、短期債務(wù)在換算成報表貨幣時會發(fā)生債務(wù)結(jié)余,進(jìn)而提升紙企整體盈利水平。


  整體看,人民幣升值利好造紙行業(yè)表現(xiàn),在包裝紙中,敏感性強(qiáng)弱排序依次為山鷹紙業(yè)、玖龍紙業(yè)、理文造紙。靜態(tài)假設(shè)下,當(dāng)人民幣升值1.0%時:


  三家公司形成進(jìn)口廢紙的成本結(jié)余,由此導(dǎo)致業(yè)績提升2.3%、2.3%、1.3%;


  營運(yùn)資本形成匯兌損益,由此導(dǎo)致業(yè)績提升0.1%、-0.4%、1.0%;


  債務(wù)負(fù)擔(dān)減輕,由此導(dǎo)致業(yè)績提升0.9%、0.7%、0.3%。


  綜上,當(dāng)人民幣升值1.0%時,三家公司的業(yè)績提升分別為3.3%、2.7%、2.6%。

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